Qué hacer con los pesos en medio de la tensión: analistas recomiendan en qué invertir hasta noviembre

Qué hacer con los pesos en medio de la tensión: analistas recomiendan en qué invertir hasta noviembre
Las elecciones generan cierta volatilidad y expectativas en el mercado. Analistas recomiendan en qué se puede invertir hasta las generales de noviembre.
Por Mariano Jaimovich
17.09.2021 06.37hs Finanzas

Las elecciones PASO dejaron diversas lecturas políticas tras la dura derrota que sufrió el oficialismo, más allá que la tendencia definitiva se confirmará (o no) en noviembre, cuando se desarrollen las votaciones generales.

En el mientras tanto, con todas las inseguridades que encierra este proceso, los ahorristas buscan saber en qué activos bursátiles y financieros pueden resguardar su dinero.

Al respecto, iProfesional consultó con expertos de la City para saber cuáles son los papeles que están recomendando en estos momentos electorales y con pocas definiciones de fondo sobre el futuro del país.

"A pesar de no tener un carácter tan definitivo como las elecciones generales, las PASO son consideradas como una elección de vital importancia y suele tener impacto en el mercado generando mayor incertidumbre", detalla a este medio Maximiliano Donzelli, jefe de Research en IOL invertironline.

Lo cierto es que hubo experiencias negativas y positivas en las cotizaciones de los activos financieros luego de las elecciones en igual proporción, por lo que se refleja como un "evento bastante binario", agrega el experto.

Fresco se encuentra el último antecedente que sirve para ejemplificar una reacción adversa en base a los resultados electorales, que fue registrado en 2019, cuando la victoria por un amplio margen de Alberto Fernández sobre Mauricio Macri en las PASO tomó por sorpresa a los inversores.

"En aquella ocasión, el índice Merval se desplomó al día siguiente un 49% medido en dólares del contado con liquidación", recuerda Donzelli.

En contrapartida, también hay ejemplos en los que el mercado se revalorizó luego de las elecciones.

Después de las legislativas del 2013, en las que el oficialismo de ese entonces no logró una buena elección, "algunas acciones argentinas iniciaron un contundente rally alcista, que implicó subas de más del 200% en dólares en los siguientes cuatro años", acota este analista.

Por su parte, Mauro Mazza, portfolio Manager de Bull Market sostiene que en la previa a las PASO se plantearon escenarios distintos, incluidos algunos muy radicales de reacción oficialista.

Igualmente, pese a los resultados evidenciados en las elecciones del domingo pasado de castigo hacia el oficialismo, el experto igual llama a la "precaución y estado de alerta" hasta ver qué sucederá en las generales.

Bajo este panorama de incertidumbre latente hasta la definición de noviembre, los expertos recomiendan posicionarse en activos que brinden respaldo en dólares e inflación, como así también en papeles que cotizan en el exterior a través de la compra local de certificados en pesos que siguen el comportamiento de los mismos.

Con la mirada en el dólar y en la inflación, las inversiones apuntan para instrumentos bajo esas lógicas.
Con la mirada en el dólar y en la inflación, las inversiones apuntan para instrumentos que ajustan sus rentas bajo esas lógicas.

Bonos en dólares

A pesar de las recientes subas, se considera que los bonos soberanos en dólares legislación argentina tienen una paridad de entre 35 y 42 dólares, es decir, "valores muy deprimidos", afirma a iProfesional el economista Gustavo Neffa, analista de Research for Traders (RfT).

Y agrega: "Cualquier noticia positiva para los mercados podrían impulsar sus precios, como una derrota del oficialismo que la obligue a introducir cambios en materia de política económica, un potencial acuerdo con el FMI al finalizar el primer trimestre del año que viene. O bien, un mayor apetito por el riesgo por parte de los inversores internacionales con mercados emergentes y de frontera".

A pesar de esta oportunidad de compra que se abre para los bonos soberanos en dólares, Neffa aclara que no es optimista acerca de una "tendencia de mediano plazo que se consolide".

"Otra sugerencia es arbitrar aquellos bonos globales ley extranjera por ley doméstica por el spread que volvió a aumentar a máximos", completa.

Por su parte, Donzelli recomienda, en primer lugar, y para perfiles más conservadores, al Fondo Común de Inversión (FCI) Renta Dólar, que está compuesto por un tercio en bonos corporativos de alta calidad de Brasil, de duración promedio menor a un año.  A su vez, también cuenta con un posicionamiento de un 35% en bonos soberanos, sub-soberanos y corporativos argentinos. 

Por último, este Fondo también está posicionado en liquidez, con un 27% de la cartera en un FCI money market del exterior.

Por su lado, Mazza propone un combo de bonos soberanos en dólares con la perspectiva de que mejoren entre 5 y 7 dólares en los emitidos al 2035 (como el GD35 y AL35), "una curva de deuda más aplanada y no tan invertida".

Bonos en pesos

En este camino de los ahorristas por resguardar sus ahorros de la pérdida del poder adquisitivo y la volatilidad política, se encuentran, también para los inversores conservadores, los bonos en pesos atados a la inflación (CER) .

"Como la curva está invertida, lo lógico sería recomendar el tramo corto, pero prefiero los vencimientos a 2038 y 2041 (AL38 y AL41), por el menor plazo de recupero del capital, y la no intervención del Gobierno y del Banco Central, debido a que esto lo hacen para estabilizar el tipo de cambio implícito a través del bono al 2030 (AL30)", resume Neffa.

Además, sostiene que en la curva de bonos en pesos "han ajustado tímidamente sus precios los bonos ajustables por CER por la dolarización de carteras, y un CER que debería desacelerar en estos tres meses".Asimismo, considera que están "caros" los bonos Par y Discount en el tramo largo de la curva, pero "siguen siendo alternativas válidas aquellos del tramo medio, que va de los años 2036 a 2038 (TX26 y TX28)", finaliza Neffa.

La mirada apunta también a los Cedears, los certificados que se compran en pesos de acciones extranjeras que cotizan en Wall Street
La mirada apunta también a los Cedears, los certificados que se compran en pesos de acciones extranjeras que cotizan en Wall Street y brindan cobertura.

Cedears

Los Cedears, o certificados argentinos de empresas extranjeras que cotizan en el exterior en dólares, es otra de las recomendaciones para cubrir el riesgo de devaluación de la moneda.

Así, es sugerido para perfiles moderados que quieren mantener la posición dolarizada, pero están dispuesto a incorporar renta variable.

"Los Cedears cotizan en pesos pero el precio es producto de dos componentes: el precio del activo en Estados Unidos en dólares y el tipo de cambio del contado con liquidación. Si el activo en dólares no sube, pero sube el "conta con liqui", el valor en pesos del Cedear sube dando una ganancia a la inversión", afirma Donzelli.

Y puntualiza: "Si  bien hay más de 300 Cedears para posiciones de cobertura, recomendamos activos con poca volatilidad, como Coca Cola. La empresa fundada en 1886, se trata de una de las acciones denominadas ´Blue Chip´, término que hace referencia a las compañías grandes, reconocidas, rentables, estables y que pagan altos dividendos".

Por su parte, Paula Bujía, directora de Quinto Inversiones, indica a iProfesional que, dada la coyuntura política y económica local y para diversificar riesgos, se concentran en Cedears.

"En el caso del mercado accionario de Estados Unidos, que ha subido mucho a pesar de la disparidad en los últimos datos económicos a raíz de la variante delta del Covid, preferimos sectores más defensivos y que aun muestran valuaciones atractivas. Es decir, a los sectores de salud y financiero, este último porque creemos que se beneficiará de la suba de tasas esperadas", resume Bujía.

Al respecto recomienda los Cedears de Medtronic (MDT), una empresa de dispositivos y equipamientos médico para enfermedades cardiovasculares, diabetes y neurológicas, con proyección global.

También selecciona a Visa (V), "empresa líder en pagos electrónicos, cuyas ganancias deberían potenciarse con la vuelta de los viajes de negocios, y que tiene un crecimiento secular de la mano del crecimiento del comercio online y pagos electrónicos en desmedro del uso de efectivo".

Asimismo se inclina por JP Morgan (JPM), el banco de inversión con sede en Estados Unidos donde provienen 70% de sus ingresos. "La mitad de su negocio es banca tradicional y el resto mercado de capitales", acota Bujía.

Finalmente, ve como una oportunidad a Citigroup (C), que, hoy por hoy, se encuentra muy castigado en sus cotizaciones.

Mazza también se inclina por los Cedears de Coca Cola y Mc Donalds como alternativas.

Acciones

Por último, para perfiles más agresivos, algunos analistas sugieren ciertas acciones argentinas.

"Si analizamos cómo fue el desempeño de las acciones argentinas en las elecciones más recientes, se puede observar que las del sector de los materiales de la construcción son las que han presentado una menor volatilidad frente a otros rubros, como el financiero, el energético y el de servicios públicos, durante los procesos eleccionarios. En este caso, desde el aspecto fundamental, destacamos Aluar y Loma Negra que son compañías con sólidos resultados", subraya Donzelli.

Incluso, propone al Fondo Común de Inversión Premier Renta Variable, que invierte en las acciones de las principales empresas del índice S&P MERVAL, con una participación del 35% en acciones del sector energía, 26,5% en bancos y 14,3% en metalúrgicas.

Por su parte, Mazza coincide en acciones sólidas como las de San Miguel, Ternium y Aluar.

Sobre todo, se hace hincapié que en todo período electoral los gobiernos de turno apuestan por acelerar y mostrar obras públicas. A ello se agrega que hoy es conveniente construir para el sector privado si se tiene ahorros disponibles, por lo que todas las empresas vinculadas a este rubro pueden verse favorecidas.

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